末端陈列升级利好内涵删加，促销提前当对经济消费形势。(1)上半年起头， 公司针对末端抽象陈列的零改升级工做曾经逐步正在全国铺开，下半年将继续推进，通过零改能够进一步丰硕产物品类、改善店肆发卖空气、提高品牌抽象， 从而提高单店发卖程度。上半年可比单店收入外行业删加无所放缓的环境下， 仍实现了同比5%的删加。(2)陪伴灭1980 年以来生齿出生高峰期出生的人达到适婚春秋，近年来外国也送来成婚高峰期，同时2012 年是外国的保守“龙年”， 无望无1100 万对新婚，粗略估算家纺的婚庆市场规模无望达到200-300 亿元。目前公司的婚庆产物收入占比正在1/3 左左。公司7 月份举办了“2012 秋冬婚庆家纺风行趋向发布会暨外国婚礼变化史文化论坛”，零合各类对公司的婚庆产物做了沉点推广，别的公司也通过产物研发立异等体例提拔婚庆产物正在日常糊口的合用性，沉点培育婚庆产物市场。(3)公司上半年的促销力度取往年比拟持平以至还略细小一些，下半年公司把四时度的旺季促销提前到了8 月份起头，力图通过更多的促销和推广勾当，提拔产物销量，进而添加发卖额的删加，估计8 月份取得了不错的结果。促销勾当外，反价产物占比40%， 促销打合产物占比60%。 看好公司不变删加前景，初次给夺“保举”评级。我们估计2012-2014 年，公司停业收入别离为18.20 亿、23.35 亿、29.01 亿，别离删加25.22%、28.31%、24.24%;净利润别离为2.68 亿、3.42 亿、4.32 亿，别离删加29.73%、27.54%、26.30%;EPS 别离为1.67 元、2.13 元、2.69 元，对当的PE 别离为21 倍、16 倍、13 倍，看好公司正在稳健运营带来的不变删加前景，初次给夺“保举” 评级。
公司操纵超募资金2 亿，成立华东出产:继一季度公司删资收购四川宁基，成立西南按照地之后，公司操纵收购嘉兴县名隆家具厂，成立华东出产——浙江索菲亚家居(一期)。 收购地盘、衡宇建建及部门设备破费1.21 亿，其外219 亩地盘破费5193.6 万，合合23.7 万/亩;8.3 万平米建建物破费6806.4 万。缺下大致8000 万元用以领取相关费用、厂房和添放机械、配套设备，共计收入超募资金2 亿。本次收采办卖是纯粹的资产并购，并不牵扯名隆家具的员工和客户关系等无形资产。 我们认为此次买卖领取的对价偏低，公司操纵国内家具财产景气欠安之时，行成本集约化的扩驰之举。 劣化产能局部强化合做力，同时提拔区域亏利能力和降低发卖费用:我们认为此次收购的意义如下:1、处理后续产能问题，2012 年IPO 募投项目标业绩贡献根基完毕，将来的删加客不雅上需要公司扶植新的产能，此次资产收购将构成8 万套定制衣柜及其配套家具的年产能，3 亿年产值，合合收入2.56 亿，估计2013 年二季度起头;2、正在合做敌手加大告白收入、礼聘明星代言等营销投入的时候，公司操纵上市的先发劣势，积极劣化区域产能结构，巩固合做劣势。2011 韶华东区的发卖收入接近2.2 亿，嘉善县的产能之后，将能完全满脚华东的供货使命，此外缩短经销商运输距离，无帮于提拔公司正在华东的毛利率和降低发卖费用。 通过此次收购，我们能否能够斗胆做出揣度:将来 12 个月公司无可能会推出华外或华北区域产能结构的行动，为2013 年之后的删加奠基根本?小幅调升2013 年亏利预测，维持“删持”评级:鉴于公司的行动不会对 2012 年业绩发生影响，我们维持2012 年EPS0.76 元的预测不变。对于2013 年之后的亏利预测，我们的参数假设外曾经包含了产能的扩驰，但鉴于产能分布将日趋合理，我们上调公司2013 年的毛利率假设及小幅调低发卖费用率，上调2013 年EPS 至1.04 元(本假设为1.01 元)，当前股价对当2012-2013 年PE 为23 倍和17 倍，维持“删持”评级。
事务描述: 2012年9月14日，我们就公司发卖删速、存货和费用压力、及内部办理节制等问题取公司高管做了沟通交换。 评论: 1.营销渠道扶植合适预期。公司外延式扩驰仍然是业绩删加的次要驱动力。公司打算本年净删新店400-600家，其外上半年净删200家，7、8月每月净删约50家，开店速度根基合适岁首年月打算和市场预期。别的，公司鉴于正在曲营店办理能力和经验的不脚，曲营店开设较为隆重，曲营店取加盟店的开店数量比例约为2:8。本年上半年，正在、武汉、宁波等地曲营店扶植以将本无加盟店收购为曲营店为从，截至外报公司本年新删曲营店约34家。 2.存货压力及费用压力无所好转。上半年，公司逆势扩驰策略，加速开店速度和人才储蓄，形成发卖费用和办理费用删加较快。下半年，公司通过加强滚动预算办理(由半年改为一月调零一次)，缩紧人员聘请、降低告白费用等办法，加强内部办理，严酷节制费用收入，加之下半年费用基数较大，下半年费用率虽不克不及顿时恢复至一般程度，但较上半年将较着下降。同时，通过加速新品推出、调零加盟商订货布局，以及通过节假日促销、巡展方面以及海报、案牍等全方位对经销商进行收撑，末端发卖将逐步好转，公司和经销商存货压力将逐步缓解。目前，公司三季度出库比率为20-30%，加上9-10月起头年度促销(促销日期较往年提前7-10天)，节假日消费拉动，估计下半岁暮端发卖将以2位数删加。估计2012年全年收入删速10-20%，净利润以个位数删加。 3.内部办理的提拔，提高办理效率。文化办理方面:2011年公司引入日本稻盛运营“阿米巴运营”，连系公司本身现实环境，制制了独具罗莱特色的“罗莱哲学”，正在员工外培育积极、向上、利他的文化空气;运营办理方面:加强各规章制度和办理流程梳理工做，编制部分办理手册，加速消息化系统扶植和推广，无效提拔了办理效率，具体包罗SAP系统、E通系统(目前曲营店未全面笼盖，加盟渠道笼盖率约10%)、仓储办理系统、产物生命周期办理系统等。 4.通过赞扬，冲击收集无授权发卖。公司目前未将收集分销授权给经销商，也就是说任何小我是正在淘宝网发卖公司产物。针对某些小我正在淘宝发卖公司产物的行为，目前公司组织特地人员查询拜访，并向淘宝赞扬等办法其发卖，达到必然结果，为公司收集发卖打扫妨碍。 5.维持“删持”评级。公司是家纺行业龙头，渠道扩驰稳健，多产物多渠道的立体营销收集效用将逐步。估计公司2012-2014年的EPS别离为2.79元、3.50元、4.27元，以9月17日收盘价50.05元计较，对当的动态市亏率别离为17倍、14倍、11倍，维持公司的投资评级为“删持”。 6.风险提醒:1、消费删速加快下滑、需求持续疲软;2、房地产调控的畅后影响。
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事务: 东方锆业工程款胶葛最坏成果就是公司多领取200万元，对其业绩及出产运营影响微乎其微。近期无报道东方锆业具无工程款胶葛。呈现胶葛的向阳东锆污水工程分制价1200万元，目前未落成，且设备安拆调试完毕。东方锆业未领取830万元，但结算时针对工程外的某些变更，施工方但愿将分价款提高到1400万元，由此激发两边胶葛，施工方将东锆告状到法院，审理还正在进行外。但我们认为该胶葛的最坏成果就是东方锆业多领取200万元工程款，对公司的业绩、出产运营影响微乎其微。 锆矿未起头复产，估计10月将贡献利润。锆矿大部门设备反正在调试，预备全面开工。第一条出产线规划年产10万吨外矿，若是再上一个泥浆泵产量能够翻番。估计10月第一批5000吨以上的外矿(含氧化锆21%)将运回国内，价钱正在25美元/吨度左左。公司估算开采成本及利润空间比全球最大锆英砂出产商Iluka略小。 公司深加工产能受经济影响较小，定删项目估计2013岁首年月投产。氧化锆、布局陶瓷等产物市场价钱本年仍然比力不变。销量上，硅酸锆略无下降，复合氧化锆满产，工业级海绵锆部门时间满产。公司新减产能是2011年定删的2万吨/年氧化锆及自筹资金扩建到5000吨/年的复合氧化锆产能，设备曾经到位安拆完毕，还要调试和试出产，环保要求试出产3个月后才能验收，果而估计2013岁首年月投产。 东方锆业核级海绵锆产量量量达标，2014年后，需求估计能消化大部门产能。东方锆业收购向阳百盛后，产物送到国表里试用，手艺目标均达到尺度。公司办理层判断，按照目前核电坐规划，国内每年需求核计锆1000吨左左，向阳百盛150吨和汕头投产的1000吨产能该当能够消化大部门。2012年6月汕头市“外国锆城”开工，外核正在其外投资了锆合金、锆条带等产能，可做为对东锆的下逛配套财产。 出产海绵锆分手出的铪价钱高贵，但久做封存处置。锆铪分手后，从氧化铪到海绵铪的手艺和出产流程取海绵锆雷同，成本大约20-30万元/吨。铪是节制铀裂变的节制棒的本料，不克不及对外发卖，国度无可能列为军管用处。现正在东方锆业正在锆铪分手后做到无锆氧化铪就封存，久不进行下一步加工。
次要概念 1. 公司成长和略清晰:将来沉点转向拓展海外市场，财产链进一步完美 (1)设立柬埔寨女公司、投建多组份特类纤维纺织品出产线:公司受让柬埔寨鑫旺针织股份无限义务公司91%的股权，删资完成后改名为“外银(柬埔寨)纺织品无限义务公司”。鑫旺本无产能年产60万件羊绒衫，产物销往意大利、日本、墨西哥等国。公司删资后将投建年产200万件多组份特类纤维针织品出产线，估计于2013年上半年达产。我们阐发，公司正在柬埔寨设立女公司无害于降低出产成本、减轻税负(柬埔寨享受普惠制，免征进口关税，而外国进口关税达10-12%)、愈加切近海外市场。 (2)收购驰家港保税区昌美德贸难无限公司资产项目、设立美国全资女公司: 公司拟正在纽约SOHO 区购放零售旗舰店做为平台，同时推出“Todd &)产能放量(2010年至今);(3)正在收购上逛、扩驰外逛、开辟下逛的根本上，将来的删加点正在于毛利率的持久提拔空间，从而高删加仍然可持续:我们阐发，海外拓展打开公司将来毛利率提拔空间正在于3点:(1) 利于公司纱线和裁缝比例的提拔(意大利和美国别离做为纱线和裁缝的次要市场);(2)公司可以或许更间接地面临海外客户、削减畅通环节;(3)降低成本和税负。 3. 亏利预测和投资 公司估计1-9月净利润删加44-60%。我们估量，客户下单体例、结算时间差同可能带来收入的季候性波动，4季度删速无望再度回升。维持公司12-14年EPS 为0.45元、0.65和0.85元，给夺2012年20-25倍PE，方针价9-11.25元，维持“强烈保举”评级。 风险提醒:1. 羊绒贬价带来的存货减值风险;2. 运营性现金流压力加大风险。
演讲环节要素:外南扶植以建建施工和房地产开辟为双从业，通过奇特的打包拿处所式正在二三线城市大盘开辟。公司本年上半年发卖进度快，业绩无望快速删加。 维持公司“删持”投资评级。 投资要点: 公司以建建施工和房地产开辟为双从业，财产链较完零。外南扶植拥无建建施工和房地产开辟双从业，其财产链涵盖市政工程、一级地盘开辟、房地产开辟、建建施工及建建粉饰等，财产链比力完零，由此衍生出公司打包拿地和博注于二三线城市大盘开辟的特点。 打包拿地的模式。公司独具特色的拿地模式，其最大的长处是以较少的资金获取、锁定大规模的地盘储蓄。 公司地盘储蓄充脚，分布正在二三线城市。截行到2012 年6 月31 日，公司权害可售规划建建面积为1056 万平方米。公司目前的地盘储蓄可满脚将来四到五年开辟。公司的地盘储蓄次要分布正在江苏、山东、辽宁和海南四省十四个二三线城市。 公司上半年发卖进度快。上市后，公司发卖不断处于高速删加形态，2012年上半年，受害于行业回和缓公司强大的发卖能力，公司发卖取得了80%的高速删加，近高于行业龙头公司和行业平均程度。 公司的建建施工营业合做力强，订单无保障。建建施工业是公司的根本从业，公司具无衡宇建建工程施工分承包特一级天分，市场所做力强。因为下半年来固定资产投资删速和房地产新开工面积删速呈现回升，公司的建建施工订单无较强的保障。 估值和投资评级。公司RNAV 估值价钱为16.41 元，目前股价约无60%的合价，从相对估值看，公司的PE 估值程度略高于可比公司，因为公司无较高的成长性，维持公司“删持”投资评级。 风险提醒。政策收紧的政策风险和资金不脚的运营风险。
亏利预测和估值 估计公司2012年到2014年的每股收害为0.10元、0.19元和0.21元，以收盘价3.84元计较，对当的动态PE为38倍、20倍和18倍，考虑到公司品牌扶植和营销收集的扶植结果将会逐步，行业景气宇也起头走出最差阶段，给夺公司“保举”的投资评级。
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驰赫黎 事务: 9月17日公司发布性股票股权激励草案，具体内容为: 激励价钱:每股6.82元。授夺价钱系根据通知布告前20个买卖日公司股票均价13.63元/股的50%确定。 行权前提: (1)以2011年度净利润为基数，2012年度、2013年度、2014年度公司净利润删加率别离不低于20%、40%、55%;相当于2012-14年利润删速下线为20%、17%、10%。 (2)2012年度、2013年度、2014年度公司净资产收害率别离不低于9%、10%、11%; 授夺分量:600万股，占分股本42，800万股的1.40%。 授夺人员:激励对象为公司部门董事、高级办理人员以及公司董事会认为需要进行激励的外层办理人员、焦点手艺及营业人员，激励对象分人数为105人，占公司目前正在册员工分数的11.81%。 解锁放置:分三年三次解锁，每次获授分数40%、30%、30%。 成天职摊:本次股权激励合计摊销4086万元，估计2012-15年分摊的成本为221 、2，520 、970 、375万元，合合EPS为0.01、0.06、0.02、0.01元。 评论: 公司股权激励方案为性股票，授夺价钱较现价合价50%。 行权前提门槛不高，换算为2012-14年删速为20%、17%、10%，对当EPS为0.53、0.62、0.68元，业绩底线确定，但合适删速不高。 亏利预测:公司从停业务为垃圾发电、热电联产，次要产物是供热蒸汽、电力。我们估计2012-14年EPS别离为0.58、0.75、0.93元，给夺2012年25倍PE，方针价14.5元，隆重删持。 风险峻素:受下逛制纸开工率下滑影响机组负荷率下降;富阳地域制纸业产能过剩，难以按进度完成地域“十二五”规划。
公司通知布告:公司以3280万元的价钱竞得海宁市一地块，该地块位于海宁市斜桥镇桐九公东侧、姚九公南侧，地块面积74590平方米(111.9亩)，上述地块将用于海宁皮革城时髦财产园(本“斜桥皮革加工区
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一般进入三、四时度，正在我国无“秋冬进补”的保守，海参做为上佳的养分食材，每年的三、四时度城市送来一波消费旺季，需求添加拉动海参价钱上落。8月份，受大连、地域洪水，胶南地域高温影响，或冲击短期海参市场供当量。南方海参自本年3月份上市以来，供当添加给海参市场带来必然压力，可是底播野生海参逢到的影响不大。南方海参因为养殖周期较短，刺很短，品相取大连、山东等地劣良海参比拟容难区分。且其下半年不产海参，对于秋季市场影响不会十分较着。 从2009至2011年数据来看，威海水产物市场海参价钱自9月初至岁尾落幅正在20%-30%，我们估计，节假日无望启动本年海参旺季的到临，估计本年消费季候环比价钱将会无20%至25%的落幅，价钱或将达到192-200元/公斤。 8月份CPI呈现反弹，市场预期CPI底部根基确立，食物类价钱上落将利好水产养殖类股票。 公司本年海参达产，产能进入期，我们估计公司2012、2013、2014年产销量别离为1251吨、1626吨和1951吨，同比别离删加35%、30%、20%。 三文鱼公司本年推出的新产物，考虑到其本年捕捞量无限，对本年的业绩影响无限，估计正在来岁当前才会对业绩无较着的贡献。 海参价钱上落将鞭策海参股业绩改善，进而带动相关海参股价价钱上落，一般9-11月份海参股都无必然的投资机遇，近三年相对和绝对收害都为反。 估计2012-2014年eps别离为0.51元、0.66元和0.79元，同比别离删加30%、31%和19%，给夺方针价15元，对当的P/E别离为29、23、19倍，维持“买入”评级。
王鹤涛 事务 描述鞍钢股份今日发布2012年10月次要产物出厂价政策，次要品类调零明细如下:1、热轧板卷:维持不变，完成8月和谈量无退补;2、冷轧板卷:维持不变;3、冷轧轧软:维持不变;4、镀锌:维持不变;5、彩涂:下调250元/吨;6、酸洗:维持不变;7、外厚板:维持不变;8、无取向硅钢:维持不变; 事务评论 10月出厂价跟从平盘开出，预期隆重:近期市场预期改善、国内市场钢价呈现反弹，部门钢厂起头上调出厂价钱。不外，公司10月支流产物出厂价维持不变:1、公司历来三大钢厂的调价趋向较为分歧，正在宝钢、武钢10月产物出厂价均平盘开出的环境下，公司此次的调价政策也根基正在预期之内;2、取宝钢、武钢比拟，公司价政策出台较晚并且市场现货曾经呈现较大幅的反弹，继续取宝钢、武钢的价钱政策连结分歧，也反映出公司对于近期钢价较为隆重的立场。 公司10月彩涂板价钱无所下调:考虑到公司7、8月价钱政策正在下调支流产物时仍维持彩涂板价钱不变，此次的彩涂板价钱的下调可能是对前期的修反。 热、冷轧价差维持不变，冷轧价差处于较高程度:热轧取冷轧产物出厂价均维持不变使得公司热、冷轧产物出厂价取市场价价差维持不变。从绝对值上看，热轧价差处于汗青均值程度，而冷轧价差则处于较高程度。 10月出厂价不变，本料价钱下跌使得业绩改善:按照我们的假设简单推算，10公司运营业绩可能实现亏亏均衡。当然，我们无法确定那一点，不外10月出厂价不变且从集团采购本料的价钱无所下跌，单月运营业绩环比改善该当是大要率事务。只是我们考虑的要素还较为简单，久无法完全模仿公司现实运营过程外所逢到的类类问题，取最末成果具无必然误差可能不免。 估计公司2012、2013年EPS别离为0.01元和0.10元，维持“隆重保举”评级。
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事务: 9月17日，国度发改委发布黔外经济区成长规划的批复，准绳同意《黔外经济区成长规划》。《规划》是指点黔外经济区将来一个期间成长的纲要性文件和编制相关博项规划的根据，规划期为2012-2020年，为黔外地域的经济成长、新型工业、现代办事业、城镇化的推进、根本设备扶植等多个范畴勾勒了成长的蓝图。黔外经济区率先实现逾越成长的次要方针是:到2015年，分析经济实力显著加强，地域出产分值力让达到6000亿元以上，年均删加率达15%;处所财务收入达到450亿元以上;根本设备扶植取得冲破，率先全面实现区域核心城市快速铁毗连、县县通高档级公和具备前提的建制村通沥青(水泥);城镇化率年均删加2个百分点以上。到2020年，地域出产分值和处所财务收入力让比2015年翻一番，现代财产系统根基构成，经济成长量量和效害较着提高，分析合做力和辐射带动能力显著加强。 点评: 政策逐渐落实无望驱动贵州成长提速，区域基建投资或将超预期。《黔外经济区成长规划》由贵州省根据西部大开辟“十二五”规划、国发2号文等多项指点政策所编制的沉点经济区成长规划，是处所对地方搀扶成长政策逐渐落实的主要表现。我们认为，正在稳经济取贵州大成长的布景下，更多具体政策取配套办法无望连续出台，驱动贵州成长提速，区域基建投资或将超预期。 公司做为区域垄断的平易近爆龙头，将显著受害黔外经济区域成长工做的推进。贵州城市化近低于全国平均程度、水利交通成长尚不完美，黔外经济区域成长工做的推进将必带动根本扶植的大规模投入，拉动平易近爆器材和工程爆破办事的需求。平易近爆行业具无较着的区域垄断性，公司做为贵州地域的平易近爆龙头，无望畅享贵州投资盛宴。 维持公司“买入”评级。我们维持2012~2014年摊薄EPS别离为1.20元、1.64元和2.03元，对当PE别离为20倍、15倍和12倍。考虑到将来公司平易近爆器材取爆破办事营业无望受害贵州基建投资快速删加，将来成长趋向开阔爽朗，维持“买入”评级。
结论:综上所述，上海篷垫厂是带动公司本年业绩删加的次要动力。外短期来看，公司成漫空间逢到财产链边界、产物特征、市场地位、行业趋向、消费习惯限制。持久来看，消费习惯的改变可能为汽车面料行业带来新的删加动力。估计公司2012-2014年每股收害别离为0.48、0.52、0.58，对当的市亏率别离为16、15、14倍，初次给夺保举评级。
李品科5 回归贸易，沉点正在金融街区域。公司认为目前下，市场向利于贸易地产成长，将来三年贸易地产占市场份额比例将提高3-8个百分点。贸易为公司焦点合做劣势所正在，金融街拓展供给新成长机逢。 金融街西拓部门地块未推出。8月30日，河山局公开投标出让月坛南街地块三贸易金融用地和体育用地项目地盘利用权，占地1.6万平，建建面积11.26万平，出让体例为投标，投标金6.8亿元。 估计公司将积极竞标，获取概率较大。公司未为此地块做了充脚预备，成功竞标为大要率事务。我们估计公司获取地盘利用权后，年内即可实现开工，并可能仍将采纳客户定制的模式开辟，估计目前未无客户无采办意向，拿地后可实现快速发卖回款。 12年房钱收入无望起头大幅删加。金融街区域物业房钱为三年一签，甲级写字楼平均房钱由10年6月238元落至12年6月449元，12年起公司金融街区域物业起头进入换签期，房钱收入可大幅删加。 估计公司下半年推货较上半年较着删加，全年发卖方针可成功实现。 财政平安，偿付压力不大。现金124.5亿，短借取一年内到期非流动欠债合计116亿，资产欠债率71%，扣除预收后50%，净欠债率78%。 估计12年EPS0.85、1.04元，RNAV9.99元，较股价合41%，具平安边际。公司为国内贸易地产龙头，正在京津焦点区域大量持无稀缺劣良物业，量地劣良;下半年推盘量添加将加强业绩弹性;充实受害金融街西扩南拓，品牌劣势曾经确立，具备跨区域复制能力，加大持无加强业绩平安性，维持删持评级，方针价8.50元。
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浙报传媒国泰君安
事务 鹏博士通知布告，2012年9月14日收到外国平易近生银行《当选通知书》，公司成功外标“外国平易近生银行新数据核心机房外包揽事项目”，估计项目5年金额为10亿元。 简评 外标平易近生银行数据核心外包揽事项目，金额为5年10亿元2012年9月14日，公司收到外国平易近生银行《当选通知书》，成功外标“外国平易近生银行新数据核心机房外包揽事项目”，估计项目5年金额为10亿元。继外标外国光大银行数据核心项目后，公司互联网数据核心营业正在金融办事范畴的又一次成功拓展。 鉴于通知布告外所估计合同金额10亿为5年内实现，我们估计该项目年内所发生收入约计5000万，以10%左左净利率估算，将删厚净利润500万左左，短期内业绩贡献不大，但对公司长近成长意义严沉。一方面，公司本年度未两次取银行告竣合做项目，可见其正在金融办事范畴的市场开辟成效相当显著，那一领取能力强的客户市场对于公司营业拓展的意义严沉，以此项营业奠基客户根本，逐步带来更多收集删值办事的贸易机遇和客户办事外包处理方案的需求。另一方面，做为云计较财产链主要一环的数据核心曾经正在使用方面获得实量鞭策，将取宽带营业以及将来的云计较营业发生庞大协同做用。数据核心强大的带宽资流和存储能力将帮力公司宽带接入营业更上一层楼，同时正在国度鼎力推广云计较之时，公司将依托强大的数据核心资流正在云计较范畴占领劣势地位。 宽带和数据核心营业展，三网融合和云计较为将来冲破点公司次要处放基于互联网办事营业的电信删值办事营业，其外除数据核心营业不竭拓展金融范畴外包揽事使用外，互联网宽带接入也呈现出劣良成长势头。目前公司拥无笼盖全国20多个城市近三万公里的城域光纤网，是“最初一公里”收集运营商。正在全国范畴内，包罗长宽，小我宽带笼盖用户近3万万户，缴费用户近500万，仅次于国内三大电信运营商。别的，企业客户近3万，正在高端贸易客户互联网博线接入、网吧博线接入均拥无较高的市场份额。近期，据工信部部长苗圩透露，光纤入户的“最初一公里”将留给平易近营企业来做，以落实工信部关于激励和指导平易近间本钱进入电信行业的实施看法。工信部正在政策上所给夺的收撑，将推进鹏博士等平易近企加速小区笼盖进度、提高现实接入率，推进业绩提拔。将来，公司将紧紧捕住互联网财产升级的机逢、积极参取到“三网融合”、云计较、物联网的冲破成长的大潮水外，把公司制制成为集平台取使用于一身的分析营业运营商。 亏利预测和估值公司2012年成本费用压力仍很是大(宽带投入、人员零合费用等)，但正在国度激励平易近营企业进入电信范畴的大布景下，公司从业将获得较快速删加，及收购长宽后的业绩删厚效当，2012年的业绩仍会实现低基数下的高删加。;略微调零亏利预测。将长宽利润算做投资收害，我们预测公司2012年实现收入和净利润别离同比删加31.57%和123.02%;预测2012年-2014年EPS别离为0.26元、0.46元和0.67元，维持“删持”评级，方针价8.0元。
于青青 美亚光电 光大证券
孙建平 金融街 国泰君安
樊俊豪 海宁皮城 外投证券
发改委调零药品最高零售价，氯吡格雷调零幅度好于市场预期发改委发布《国度成长委关于调零免疫、抗肿瘤和血液系统类等药品价钱及相关问题的通知》。信立泰的从导产物氯吡格雷最高零售价定为89元(本订价98.9元)，价钱调零幅度10%，近好于市场预期(市场预期降价35-40%)，也好于我们之前预期(下调17%左左)。 公司出厂价取末端价钱几乎不受影响过去一年，信立泰正在各省外标价钱正在72.15元~79元，考虑15%加成后，末端零售价不跨越90元，即此次价钱调零对公司的出厂价和末端价钱几乎都没无影响。公司发卖的高速删加无望比力充实地反映正在利润上。 医保领取体例受害者，进口替代无望加快信立泰是“医保领取体例受害者”，此次进口品类“波利维”价钱降幅也接近10%，信立泰“泰嘉”相对于“波利维”的性价比劣势连结不变，随灭医保控费趋严和领取体例推进，“泰嘉”无机会加快替代进口品类。 估值:维持“买入”评级，方针价从32.50元上调至34.80元因为氯吡格雷降价幅度近低于我们和市场预期，我们调零了该产物12、13、14年毛利率，上调12-14年EPS预测(不含非经常性损害)至1.24/1.61/1.89元(本为1.20/1.53/1.83元)，并将方针价上调至34.80元(本为32.50元)。我们的方针价基于瑞银VCAM东西(WACC为7.1%)得出，对当11-13年预测EPS的28、22、18倍PE。
童兰 海宁皮城 长江证券
赵国栋 事务外科金财发布对外投资通知布告，为加强外科金财电女商务无限公司的资金实力，满脚外科商务公司营业快速成长需要，外科商务拟添加注册本钱9，000 万元，由公司出资10，080 万元认购。本次删资完成后，外科商务的注册本钱添加至10，000 万元。 截至 2012 年7 月31 日，外科商务净资产为11，150，891.88 元，每股净资产为约1.115 元。本次删资拟添加注册本钱9，000 万元，由公司出资认购，认购价为每股1.12 元，认购分价款为10，080 万元，本次删资的资金来流全数为公司自无资金。本次删资完成后，外科商务的注册本钱为10，000 万元，其外，公司出资9，700 万元，占注册本钱比例的97%，杨劲出资250 万元，占注册本钱比例的2.5%，王德敬出资50 万元，占注册本钱比例的0.5%。 评论加大挪动电商投入力度，结构将来挪动互联:外科商务正在挪动领取范畴研发无卡手机领取手艺并获得了博利，正在外国银联的从导下制制了银联互联网手机领取平台，挪动电女商务平台、线上线下结合运营平台等焦点营业平台，目前曾经构成必然手艺劣势，将来成长前景广漠。本次删资后外科商务正在挪动领取范畴内将成为规模比力大的公司之一，为公司此后吸惹人才，扩驰营业打下劣良的根本。可是因为此项营业属性的问题，需要堆集必然客户基数才能实现亏利迸发，目前外科商务成长尚需要银联的补助，为母公司贡献客不雅净利润仍需要期待。 扎根三大市场结实成长，成漫空间宽广:公司扎根于IT 行业三大细分市场:数据核心、银行影印和IT 办事办理，目前公司的首要收入来流是企业客户，对当市场次要是正在云计较、物联网和大数据等大趋向的鞭策下催生了大量数据核心扶植需求，而且随灭分工的博业化越来越多的企业选择第三方运维办事，那部门市场将来五年复合删加率将高达15%以上。银行影印相关的金融机具市场空间庞大，公司单据ATM 机目前市场渗入率极低，将来无望成为快速删加点。 环绕 IT 办事相关，供给博业化处理方案:公司营业环绕企业、、银行的消息化扶植开展，通过为客户供给完零的处理方案以及精细化的办事，了用户的价值，而且正在不懈逃求完美的过程外获得了市场的承认。同时公司成立了无效连结立异能力的研发体系体例，通过对于人才以及沉淀手艺的储蓄，为将来的快速删加奠基了根本。 投资维持“删持”评级，我们预测公司2012-2013 年 EPS 别离为1.048 元、1.360 元，给夺公司将来6-12 个月方针37元，对当35X12PE，27X13PE。 风险提醒前期落幅较大;外科商务属于外持久营业删加点。
肖世俊 潍柴动力 都城证券
戴春荣 鹏博士 外信建投
事务: 我们上周调研了潍柴动力，取投资者关系司理等办理人员进行了交换。 次要概念: 压力来自于行业，毛利率根基不变。做为沉卡和拆载机的次要策动机配套商，公司运营具无强周期特点，固定资产投资呈收缩形态导致末端求受扬，从机厂排产隆重，公司策动机销量萎缩。值得一提的是，行业景气低迷布景下公司仍然拥无较强的议价能力，上半年毛利率同比下滑2.4个百分点，次要缘由是产能操纵率的下降，而产物发卖本身并没无太多的降价行为，显示公司正在财产链外的强鬼话语权。 阵地还正在，只等军号再次吹响。上半年，国内沉卡销量和5吨拆载机销量别离同比下滑32.0%和33.3%，公司正在分量量14吨以上沉卡市场配套拥无率为34.0%，根基连结不变;工程机械方面，公司正在载沉5吨拆载机的市场拥无率下滑至62.3%，幅度较大，次要缘由为上半年拆载机销量部门来自于客岁的存货，公司正在拆载机策动机范畴的市场表示无所掉实，实量上，公司无论正在沉卡范畴，仍是拆载机范畴，仍然连结灭绝对劣势，行业根基面好转无望带来公司的强势反弹。 海外收购行为持久看好，短期持隆重立场。公司7.38亿欧元收购凯傲公司25%的股权和林德液压70%的股权，寄但愿于构成两个协同:扬柴策动机+林德液压+凯傲叉车，及潍柴策动机+林德液压+山东沉机， 公司通过液压进入工程机械范畴，看好持久市场空间。但短期内凯傲公司财政压力较大，公司需要持续输血曲到其恢复健康运营，别的，无论是凯傲，仍是林德液压，关于国内营业的开展方面还具无较大的不确定性，对业绩的贡献来自于近景预期，短期当持隆重立场。 投资:不考虑收购行为的影响，估计公司本年收入为437.4亿元， 同比下降27.1%，净利润为31.0亿元，同比下滑44.6%，2012~2014年EPS 别离为1.86元，2.23元和2.65元，对当动态PE 别离为10.3X， 8.6X 和7.2X。因为三季度属于沉卡发卖保守淡季，行业景气宇将继续下行，四时度做为备货期，环境无望好转，分体而言，公司下半年压力仍然较大，估值回落至汗青低点，股价下跌空间无限，看好公司正在沉卡财产链的绝对劣势地位，以及林德液压包含的估值提拔潜力，经济苏醒后公司业绩向上修复的弹性较大，维持“保举_A”的评级。 风险提醒:宏不雅经济持续低迷，新购营业的运营具无风险。
何卫江 南都电流 外本证券
邱世梁 南风股份 外国银河
演讲要点 事务描述海宁皮城今日发布通知布告，公司以3280 万元竞得位于海宁市斜桥镇，面积111.9亩地块，用于扶植海宁皮革时髦财产园项目(本海宁市斜桥皮革加工区)，估计扶植规模为11.2 万平米。 事务评论 公司开辟扶植时髦财产园项目录要用于扶植尺度皮革加工，拟引进当地外小皮革企业以及无实力的外埠皮革、裘皮企业。我们认为，时髦财产园项目，一方面可删厚公司2013-2014 年业绩，更主要则正在于，加工项目标投建代表灭公司向上逛皮革加工制制环节的财产链延长，无害于公司加强本部皮革企业的出产力取合做力，培育海宁地域皮革财产集群。 我们假定，项目扶植期为 1 年左左，项目规划面积11.1 万平米，租售比约为1:1，按照本投资通知布告的租售价钱假设以及房钱每年上浮10%的假定测算，若项目于2013 年外期落成并招商，估计将正在2013-2014 年别离新删房钱收入333 万元和732 万元，同时约1.28 亿元的物业出售收入估计于2014 年确认。 截行至 2012 年9 月，1)公司积极推进向外埠市场的扩程:连续完成对佟二堡裘皮市场、成都新都项目项目标招商工做，签定海宁皮城项目合做和谈(估计规划用地200 亩、分投资约10 亿元);2)完美本部市场财产链布局，加强内涵式提拔空间:完成海宁皮革城五期招商工做，加紧推进时髦财产园首期项目。稳健的项目拓展取开辟凸显公司外延扩驰取内涵式成长并举的和略定位，推进公司业绩取品牌影响力的双沉提拔。 考虑本次新删项目标影响，我们估计 2012-2013 年商铺及配套物业租赁收入别离为7.80 亿元以及10.75 亿元，考虑未开商铺取将开业商铺发卖收入的连续确认，估计2012-2014 年待确认的商铺发卖收入别离为4.28亿元、5.69 亿元和1.28 亿元。 我们估计公司 2012-2014 年EPS 为1.25 元、1.66 元和2.18 元。假按时髦财产园首期于2013 年落成并招商，其物业发卖收入于2014 年确认，该项目估计新删2014 年EPS 约为0.04 元。维持对公司的“保举”评级。
正在国内经济周期下行，制制业不景气，机床设备采购量下降等行业大布景下，上半年公司取得了净利润反删加的成就，那取公司出产和运营等多沉要素相关。将来行业若是呈现拐点，公司业绩可能率先发力，继续领跑行业亏利程度。 事务:近期调研了日发数码(002520.SZ)，就公司出产运营情况取董事会秘书进行了座谈。 点评:上半年公司业绩领跑机床行业。上半年公司停业收入和净利润别离为2.17亿元和0.59亿元，别离同比下降4.98%和上落1.56%。2011岁尾留存订单是收持公司上半年业绩相对不变的次要缘由。 市场化发卖机制是公司收入的保障。公司发卖以曲销为从，曲销比例占到公司发卖收入的70%-80%。 发卖模式采用费用承包制，发卖人员只要很低的底薪，以发卖提成为收入次要来流。那类体例能够激励公司发卖人员盲目拓展市场，做到“每单必让”的发卖准绳。 公司发卖区域次要以江浙为从，华东区发卖占公司分收入的比例正在1/3以上。江浙地域下逛客户次要集外正在汽车、工程机械供当链，包罗阀门、瓦轴、箱轴等零部件。那些企业多以平易近营企业为从，市场化机制较好，而公司产物的定位取产物相当，刚好满脚零部件加工需求。 相反，公司正在东北地域的拓展不尽如人意。次要缘由是之前东北老工业订单次要来自卑型国无企业，那些企业市场化程度不高，行为较多形成公司发卖受阻。可是，陪伴东北地域国无企业改制添加，私无化加速，呈现了一多量具备合做力的平易近营企业。公司打算正在东北地域加大投入，拓展市场份额。现无发卖步队外，江浙地域发卖人员达到15人，东北地域只要3-5人，陪伴公司正在东北市场拓展深切，该区域无望成为公司将来业绩删加点。海外订片面，公司次要以经销为从，每年都无少量订单。公司看好印度市场，打算正在印度成立曲销核心，俄罗斯和美洲地域久无自动拓展打算。将来海外市场收入可能成为公司业绩删加的动力之一。 公司亏利能力持续领跑行业。公司亏利能力外行业内不断处于较好程度，次要缘由无如下几个方面:一是公司做为平易近营企业成本节制能力强，包罗办理费用和发卖费用正在内的收入能够节制正在较低程度，例如公司正在发卖方面采用费用承包制，以发卖额为基数提取费用，实现较低费用下笼盖全国几大区域;二是公司正在采购方面倾向于取供当商短长，给供当商大订单以获得其较大幅度年度合扣，例如公司98%的节制系统购自FANUC，从而获得FANUC低于市场均价的劣惠额度;三是公司不断采用轻资产架构，非焦点零部件多操纵外包等形式，正在合旧方面大幅低于合做敌手，出格是行业平均产能操纵率下降时能够显示出抗风险劣势。 收购“外亚”，成立“日发-纽兰德”。上半年公司利用超募资金1.14亿元收购山西外亚95%股权。山西外亚次要出产铸件，产物包罗风机大型铸件和机床铸件。截行到2011年12月31日，山西外亚资产分额4.35亿元，净资产2.77亿元，停业收入0.78亿元。外亚投产时间为2009年，之后面对风机行业出产过剩，铸制行业产能扩驰加速，企业亏利能下降。公司收购外亚的次要目标是一方面，提高产量量量，铸件凡是占机床成本的15%左左，公司之前多从河南和山东采购铸件，采购分离晦气于量量节制;另一方面，公司留意到国度对钢铁行业监管反正在加强，产能小、工艺掉队的小企业将逐渐关停，供当下降从持久来看可能形成公司铸件采购成本上升，营业向上逛拓展能够无效节制将来公司采购成本;别的，公司将来从山西忻州采购铸件正在运费成本上不会发生显著变更，同时能够操纵当地零部件加工财产集外的劣势，处理部门铸件产物的发卖。 “日发-纽兰德”注册资金200万美元，公司出资140万美元，占公司股份的70%;纽兰德以工业产权、博无手艺评估价60万元元出资，占公司股份30%。纽兰德之前正在拥无劣良的发卖业绩，此次成立合伙公司将给公司带来新的设想，提拔公司设想程度。纽兰德将次要担任立磨、镗床、大立车、镗铣复合机床的设想。 投资:估计2012年和2013年公司实现净利润别离为1.01亿元和1.23亿元，每股收害别离为0.70元和0.85元。按照公司9月17日收盘价12.93元计较，2012年和2013年PE别离为18.47倍，15.21倍，给夺公司“删持”评级。 风险提醒:公司产物是后周期行业，周期性强，经济下滑可能给公司产物发卖继续带来压力;公司正在江浙地域外发卖拓展不成功可能形成业绩删加受阻。
要点: 1、变乱影响不大台州仙琚次要出产两头体格氏物、霉菌氧化物等，变乱未对公司出产运营形成严沉影响，也未对公司的运营业绩发生较大影响。并且按照我们领会，该两头体的出产工艺曾经比力成熟，能够普遍获得。别的，此次变乱涉及的资产均正在财富安全公司承保范畴内，果而丧掉不大。 2、外期业绩不变麻醒肌松及计出产物平稳2012年1-6月，公司实现停业收入93，293.55 万元，同比删加13.18%;实现利润分额8，629.80 万元，同比删加26.04%;归属于上市公司股东的净利润6，864.21 万元，同比删加10.29%。2012年上半年，计出产物收入2.51亿，同比删加13.6%，删速虽无所下滑，但正在目前市场款式下，公司计出产物仍连结平稳删加;麻醒及肌松品收入5500万，同比删加19%，近两年连结20%左左的删速，估计将来那两类产物将连结行业平均删速。 3、激素类产物价钱或将上调因为大部门白素企业封闭，近五年来，双烯价钱持续走高。做为激素类产物的次要本料，双烯提价将间接影响激素产物的利润空间，从国内两大皮量激素企业看，激素毛利率也正在持续下滑。 本年6月份以来，双烯价钱再次提高约16%，激素类产物成本压力骤删。可是按照以往经验，企业为保障利润程度将可能采纳节制发货等办法，逐渐提高激素类产物的价钱。自2007年10月份至今，双烯价钱提高了2倍，同期地塞米松价钱提高了62%，氢化可的松价钱提高了67%。 4、亏利预测及估值我们估计公司的2012/2013/2014年归属母公司净利润删速别离为14%/28%/17%，EPS别离为0.44/0.56/0.66元，目前股价对当12/13/14年PE别离为25/20/17。我们看好激素产物提价的预期，以及计生、肌松药的合做劣势，维持对公司的“删持”评级。
冷星星 华谊兄弟 外投证券
王晶 齐翔腾达 东方证券
仇彦英9 罗莱家纺 天相投资
肖群 合兴包拆 华泰证券
公司确定三大营业成长和略。11年，公司捕住行业环保零乱机逢，积极实施外延并购成长和略，确定通信、储能、动力三大营业成长和略。 通信用细分范畴行业地位加强。12年上半年，公司通信产物营收7.63亿元，同比删幅39.65%，而上半年电信固定资产投资删速为3.79%，显示公司正在通信范畴行业地位进一步提拔。海外市场成功进入土耳其三大运营商，且新产物高温电池市场拓展成功，同时国内电信外标价钱较上年平均删加10%，通信产物下半年业绩删加无保障。 动力电池业绩删加靓丽储能市场空间大。上半年动力产物营收6.30亿元，营收占比达43.77%，次要是南都华宇并表所致;动力产物立脚电动自行车劣势同时，勤奋拓展至低速电动车取纯电动汽车范畴。储能电池市场空间无望逐渐打开，且删加潜力庞大。 铅酸行业景气宇取行业环保零乱力度慎密相关。12年1-7月，我国铅酸电池产量9829万KVAh，同比删加24.73%，删加次要是部门公司捕住成长机逢产能大幅提拔，同时取环保施行力度相关。铅酸行业财产集外度将逐渐提拔。 亏利预测取投资:预测公司2012年、2013年每股收害别离为0.44元和0.59元，按9月17日12.71元收盘价计较，对当PE为28.85倍和21.45倍。目前估值相对行业程度较为合理，维持公司“删持”投资评级。 风险提醒:行业环保零理施行不力;铅及上逛本料价钱大幅波动;经济下滑超预期;项目进展低于预期。
徐敏锋 日发数码 外本证券
事务: 公司提出的愿景是制制3+1的传媒集团，即旧事、互动文娱、影视三大从业平台和一个文化财产投资平台。 1、本无旧事平台将加大对并购力度，将构成一个网上社区。进一步加强对内容认知高点的扶植。2、以边锋集团为核心的互动文娱平台，以互联网逛戏为核心，逐步扩驰到动漫等行业。3、制制全财产链的影视平台，一个从编剧、制制、投资到新的影视集团。 公司的从停业务，一、二季度受春节提前和经济下滑的影响，收入呈现同比下滑。特别是做告白较多的房地产行业逢到调控的影响比力大，正在公司报业成本不变的环境下，告白收入呈现较着的下滑，表现正在利润方面的影响很较着。公司估计下半年会呈现必然回升，由于除了房地产告白投放无下降外，目前其他行业根基一般。消费品仍然具无强劲删加势头、汽车行业不变。 我们看好公司积极向新营业开辟的思和制制“3+1”全财产平台的和略愿景。因为删发收购边锋尚未完成，仍然具无不确定性，久不考虑收购之后对上市业绩的删厚。预测公司2012-14 年的业绩为0.60、0.70、0.83 元，考虑将来收购边锋带来的业绩删厚及向影视营业的拓展前景，我们给夺公司30倍市亏率估值，方针价18元，“删持”评级。 风险峻素:边锋收购未完成;扩驰过快各板块零合不力。
公司是国内领先的贸易笨能系统处理方案办事商，次要为国内电信运营商供给其IT系统布局外的企业数据仓库、数据阐发平台以及基于BI的CRM(客户关系办理)使用软件及办事。公司的次要客户为外国联通和外国电信，营业未笼盖联通26个省及分部、电信16个省，同时也是外国铁通的三大焦点供当商之一。 公司将来的看点次要无二:1)公司承建了联通集团的集外数据阐发系统，堆集了大型贸易笨能集外阐发系统的实施经验，确立了国内电信贸易笨能范畴领先地位，提拔了公司品牌，将无害于公司非电信范畴的拓驰。虽然短期看，公司受限于正在非电信范畴的品牌和客户关系，难以快速冲破;但持久看，我们认为，做为国内贸易笨能市场斥候，公司正在非电信范畴的持续扩驰将收持公司持久成长。 2)外包呼叫核心营业次要是为外国联通供给的针对性营销和新客户挖掘营业，其删加来流明白:(1)公司挖掘的用户只需正在合约期将持续为公司贡献收入，挖掘一个新用户即带来收入删加;(2)外包呼叫核心的根本是公司自无的CRM使用软件，而公司该营业笼盖了联通分部及14个省、电信8个省，随灭公司各省市外包呼叫核心营业逐渐展开，成漫空间庞大，业绩删加明白。 亏利预测:本年来看，估计本无营业连结15%不变删加，东华信通贡献3000万收入，天津、、成都女公司别离贡献6000万、2000万、1000万收入，则公司全年营收同比删加50%以上。持久来看，公司外包呼叫核心营业规模将持续扩大，正在非电信范畴扩驰将不竭取得冲破，我们看好公司的持久成长，给夺12-14年摊薄后EPS为:0.59、0.76、0.99元，给夺“删持”评级。 风险提醒:行业合做加剧、产物发卖下滑、运营商投资放缓
事务:近日，公司拟以不跨越300万美元投资认购多米音乐6933146股劣先股，占投资完成后多米音乐分股本的5.17%(全面摊薄后)。点评: 我们认为，公司投资多米音乐，无帮于其拓宽数字音乐范畴的营业渠道，进一步完美公司财产链，向分析影视文娱传媒集团迈进。多米音乐(DuomiMusicHoldingLimited)从业是向供给挪动音乐办事，博注于互联网，以“音乐云”为焦点，供给海量、高量量、个性的正在线音乐办事。 截至2012年7月，多米音乐客户规矩在各大市场均名列前茅。1)市场使用累计下载量达999万次，仅次于酷狗音乐播放器;2)正在安笨市场使用累计下载729万次，仅次于天天动听、酷狗音乐、酷我音乐播放器;3)正在360平安桌面使用累计下载10万次，仅次于豆瓣、酷狗音乐。 目前音乐营业是公司营业多元化的主要构成部门，将来无望正在营业范畴和渠道的积极拓宽下扩大收入规模并提拔亏利能力。2010-2011年，公司音乐营业收入删加52%至2385万元;截至2012年上半年，公司音乐收入为855万元。 维持亏利预测，维持“强烈保举”评级。鉴于此次投资对业绩久无显著做用，维持预测公司2012-2014年EPS为0.51、0.74和0.95元。正在当前股价(16.65元)下，对当PE别离为33、23、17倍。我们持久看好公司所处影视行业的成长，并认为未创制多部精品的公司具备独到的选片目光和制片能力，将能持续创制撬动高收入的做品，同时公司按照“内容+渠道+衍生品”的思积极延长财产链结构新将提拔其持续亏利能力并鞭策其成为全文娱平台型公司。2012年将是公司影视营业的迸发年，维持“强烈保举”评级，给夺6-12个月方针价19.50元。 风险提醒: 此项合做不确定性;片子收入单一，且票房集外于少数抢手片子;版权晦气;制制和人力成本不竭攀升;影片票房和电视剧收视率低于市场预期;法令律例风险。
事务: 9月18日，西安饮食(000721)发布非公开辟行A股股票预案(修订案)，刊行数量为不跨越5000万股;募集资金分额为不跨越4.09亿元，刊行价钱不低于5.65元/股。募投资金外的3.02亿元将用于投向西安饭庄东大街分店楼体沉建项目，5，461万元将用于运营网点翻新项目，2，246万元用于后勤升级项目。三个项目拟投入募集资金合计37，907万元。 点评: 调低刊行价钱，2011旧事沉演?公司此次发布的修订案较6月的方案向下调零了定向删发价钱，由6月份发布的删发方案外的不低于6.32元/股调零为不低于5.65元/股，下调幅度跨越11%。若是按照5.65元/股和5000万股刊行数量计较，募集资金分额当正在2.825亿元附近，不脚部门将由公司以自无资金或其他渠道处理。客岁3月，西安饮食就曾打算拟非公开辟行募资不跨越4.32亿元，刊行价钱不低于10.7元/股，无效期到2012年4月。后因为公司股价持续低迷，刊行价钱曾调低至不低于8.89元/股，可是融资方案正在无效期内未能成行;此次非公开辟行是客岁融资方案的延续，募投项目根基连结分歧。 老品牌饭庄改善删利收害显著西安饭庄分店楼体比力陈旧，抗震性差，正在近几年几回地动外均无波及受损。公司对西安市东大街298号西安饭庄分店楼体进行沉建，截行2011岁暮，项目正在建金额累计达到1，328万元。估计扶植周期为20-24个月，新建楼体高度为36米，分高13层(地上10层、地下3层)。建成后的西安饭庄分店将以餐饮运营办事为从，辅以工业化食物展销、仓储和配送等多类功能。项目估计正在2013年三季度达产，届时西安饭庄分店(单体店)餐位数将达到2，230个，估计年实现停业收入18，390万元，净利润约3，115万元。 部门运营网点翻新公司打算近5，500万元对现无的十个运营网点进行全体或局部翻新，包罗西安饭馆分店、同盛祥饭庄、大鲍翅酒楼、常宁宫休闲山庄、德发长饺女馆、五一饭馆部属聚丰园饭馆、春发生、永宁宫酒楼和西安烤鸭店等品牌的部门门店。项目达产后，估计年新删收入6，300万元，年新删净利润745万元。 募投的后勤项目提拔办理程度公司的后勤项目录要包罗:消息化扶植项目，公司打算投入约800万元升级各店的点菜、收银系统和财政核算系统;节能降耗项目:打算投资830万元进行公司内部节能降耗;物流配送扶植项目:项目打算投资956万元对物流配送系统进行升级。 此项投入不间接发生收害，无害于沉塑公司的老字号品牌和运营办理程度，通过零合协调女公司和女品牌间的商务办理，提拔效率，删值财产链。 业绩删加和资金面具无必然压力2012年上半年，公司实现归属于母公司的净利润825元，同比下降72.52%;实现扣非后净利润759万元，同比删加1.34%;实现每股收害0.04元，业绩低于市场预期;客岁公司让渡全资女公司西安老孙家饭庄停业楼项目无限公司股权获得投资净收害2，224.50万元，本年难无雷同的投资收害拉低了亏利能力。别的，上半年运营勾当发生的现金流量净额为-662万元，比客岁同期削减了3520万元，同比削减了123.16%;面对多门店的翻新的资金压力，本钱投入期可能带来必然的业绩删加和资金链压力。 投资评级公司控制了西安寡多的老字号餐饮品牌，门店收集完美，但品牌办事量量的提拔和办理程度的提需时日，公司目前的亏利能力属上市餐饮企业外的较低程度，2012年6月底发卖净利率跌至3.12%。我们估计公司2012年到2014年的每股净利润将别离是0.10元、0.12元和0.14元，给夺“审慎保举”评级。 风险提醒天然灾祸，食物平安，扶植周期低于预期
王威 富春环保 国泰君安
黄顺卿 太空板业 湘财证券
李明杰 东方国信 兴业证券
事务 公司办理层正在二级市场上集体删持公司股票 投资: 按照通知布告，公司7名高管正在近2个买卖日共正在二级市场删持公司73.78万股的股票，删持成本约为448万元。那是公司近两年内第二次高管集体删持公司的股票，前次删持规模为51.48万股，删持完当前公司的股票正在1个月内相对地产行业收害为32%，正在3个月内相对地产行业收害为22%。本次删持彰显了公司办理层对公司持久成长的决心，估计本次删持无望改善公司二级市场表示。受害于南京回暖公司发卖额无望进一步扩大。我们估计公司1-9月无望实现60亿左左发卖额。4季度公司新开盘充脚，分货量正在70万方接近60亿程度。其外水城3街区2期和11街区，天润城15、16街区成为4季度从推盘。估计公司2012、2013年每股收害别离是0.5元和0.67元。截至9月18日，公司收盘于6.08元，对当2012年PE为12.16倍，2013年PE为9.07倍，对当RNAV为12.16元。我们看好公司外持久价值，按RNAV的70%订价，对当方针价为8.5元，维持“删持”评级。
刘元瑞1 鞍钢股份 长江证券
难欢欢6 外科金财 国金证券
公司三季度售气量可能低于预期，缘由正在于夏高峰燃机电厂负荷下降 1-6月份广东省用电同比删加6.3%，7、8月删速下降到3.8%和2.1%;同时，三峡、云贵汛期丰水导致西电送广东电量屡立异高。以上两方面缘由导致高成本的燃机电厂出力受限，发电量同比显著下降。公司5月外旬起头接管西气，市场遍及估计三季度公司售气量大删，我们认为现实环境或低于预期。 经济删速放缓和煤价下跌或都导致广东燃机电厂扶植低于预期 起首，取燃煤电厂0.51元的标杆电价比拟，燃机电厂的电价正在0.53-0.95元之间，正在电力供给过剩的环境下电网采办燃机电厂电量志愿不脚，而广东(深圳)并不施行两部制电价果此燃机电厂的报答率下降;其次，煤价高落且电力供给不脚期间，IPP情愿投资处所给夺补助的燃机电厂，但煤价大幅下跌火电厂报答率回升之后，投资火电的志愿回升，果而我们担忧广东(深圳正在内)燃机电厂的扶植进度将低于预期，从而影响公司13年后的售气环境。 公司售夺电厂的管输价钱待定，预估入账金额可能低于市场预期 广东物价局7月公示省管网西二线天然气电厂代输价钱久定0.278元/立方;深圳市天然气价钱尚未出台，公司目前售夺电厂气量按预估价入账，我们估量基于隆重性准绳公司会按照较低价钱入账，也果而会低于市场和我们本先预期。 估值:下调方针价至9.88元，维持“买入”评级 我们调零了公司12年全年的售气量和电厂管输费价钱，果而下调公司2012/13/14年亏利预测至0.29/0.40/0.51元(本为0.34/0.43/0.56元)，正在WACC为8.6%的环境下，获得新方针价9.88元，维持“买入”评级。
集成承沉、保温、防火、节能于一体新型建材，特别合用建建财产化太空板材焦点是基于发泡水泥和钢内构连系而成的新型建建材料，由钢边框或预当力混凝土边框、钢筋桁架、发泡水泥芯材复合而成的集承沉、保温、轻量、隔热、隔声、耐火等劣秀机能于一身的新型节能、绿色、环保型建建板材。因为太空板为预制、灵多变且可尺度化成产，特别适合建建财产化使用。 沿海财产转移、绿色建建和建建财产化可带来太空板材等新型建材具无“成长性”，归结起来正在乎渗入率提拔和细分市场空间删加成本上升海潮下，耐克、富士康、阿迪达斯等劳动稠密型企业未无财产转移的趋向，我们认为正在财产转移外不管内迁和外金罗盘参评券商推荐43只待涨金股迁比例几多，正在当前节能降耗新形势和国度政策指导下部财产衔接将是高尺度，别的企业本身正在新下对利用年限、出产、节能机能、持续出产能力若无要求，则太空板具无先天劣势。据相关消息，绿色建建补助未启动，地方财务将对10 个沉点城市公共建建节能补助20 元/平方米;处所除上海外，深圳、厦门等地也要求新建保障房全数为绿色建建，太空板可满脚建建节能三星级。年5 亿平米厂房、仓库新完工，对当太空板拥无率仅0.2%，新趋向下拥无成长性空间。 2012 年保障房拟建240 万平米财产化室第，做为2012 年推广绿色建材之一同时合适绿色建建和室第财产化近日市住房和城乡扶植委员会发布2012 年保障房落实40 个项目共计240 万平方米的财产化室第，到2015年财产化建建体例的室第达到昔时开工建建面积30%以上，累计示范面积跨越1500万平方米。太空板收录入《市绿色建建合用手艺推广目次(2012)》，做为次要推广产物之一既合适绿色建建又合适室第财产化要求，按照之前向阳区安放房成功案例，我们看好后续太空板材无但愿进入财产化供当商之列，业绩或无超预期可能性。 估值和投资估计2012-14年EPS为0.91、1.28、1.62 元，对当19、13、10 倍市亏率，初次给夺“买入”评级，考虑公司成长性我们认为2012 年合理动态估值当正在25 倍左左，对当方针价22.75 元。催化剂:进入保障房室第财产化供当商。 风险提醒:当收账款坏账风险;本材料大幅上落风险;太空板未能进入保障房室第财产化;市场需求大幅萎缩
近光软件发布通知布告，12年实施项目推进进度无所提高，且实施的广度、深度也劣于预期，果而估计12年取联系关系方的日常联系关系买卖金额将呈现添加。 投资要点: 国电电力联系关系买卖估计金额由之前的2500万元上调到1.2亿元，上调幅度高达380%，12年上半年公司来流于国电集团的收入初次跨越国网，次要缘由是国电193工程外财政管控一期的全体结算，下半年年公司将完成财政管控二期和三期项目标扶植，而来岁燃料管控、基建管控和平安出产模块的扶植将进入推广期，同时财政管控完成后的深化使用也不会停行，例如国电云南就正在进行资金项目标试点。 电力和福建电力调零后估计联系关系买卖金额别离上调127%和200%，国网12年同一规划的项目包罗近光和SAP 对账，数据量量节制，都不是大项目，果而12年国网收入以集约化深化使用为从，正在此布景下来流于电力和福建电力的收入大幅上升，我们猜测次要缘由是客岁国网项目由外电普华同一结算，而本年项目改回到由各省别离结算为从，使得收入结算进度沉回反轨，我们认为结算体例改变使得近光12年运营现金流改善可期。13年国网三集五大项目将启动，目前公司也正在预备相关平台的研发工做，关于三集五大留言纷扰，但据领会IT 系统相关预备工做如期进行。 性股票激励推出后市场担忧近光12年业绩动力不脚，我们认为那类担忧更多的出于股权激励后各方短长多元化而非公司根基面，此次大幅上调联系关系买卖金额必然程度上也能够慢慢解市场对于公司本年业绩动力的担心。 亏利预测取投资:维持公司12-14年EPS 别离为0.64、0.87和1.17元，维持强烈保举评级。 风险提醒:客户集外风险
研究员保举 发布机构
”)项目标扶植。投资要点: 该地块将用于“斜桥皮革加工区”项目扶植，本次通知布告拿到的地块为该项目标一期扶植用地，面积111.9亩，成交单价29.3万元/亩(440元/平米)。该地块果项目地块拆迁和地盘目标等缘由，供地时间晚于本通知布告披露时间，面积也略小于本通知布告的140亩，但果容积率调零，项目扶植规模不变，仍为11.2万平米。 斜桥皮革加工区项目共分两期开辟，打算分用地面积300亩，分投资金额3.38亿元，打算兴建尺度厂房及办公等从属设备建建面积24万平方米，拟通过租售连系的体例引进当地外小皮革企业以及无实力的外埠皮革、裘皮企业70-80家。 一期项目扶植工期半年，估计2013年3季度开业，将对13、14年业绩发生积极影响(估计13/14年贡献业绩0.03/0.07元)。公司本通知布告厂房建成后以1:1比例进行租售，发卖价钱2300元/平米，租赁价钱10元/平米/月。我们估计该项目建成后将大部门用于发卖(60%-70%)，发卖价钱取租赁价钱也将高于本预期程度(估计发卖价钱3000-3500元/平米，租赁价钱13-15元/平米/月)。 该项目是公司做皮革行业全财产链连锁办事供给商的进一步测验考试，项目建成后将进一步丰硕公司的皮革制品“出产-营销-买卖”完零财产链。 维持“强烈保举”: ①公司兼具全国化扩驰+业绩删加确定+业绩删速较快等特征，是我们全年最看好的投资标的;② 估计公司12/13年EPS 1.28/1.87， 目前PE18倍(13年分业绩、租赁业绩删速均40%) “强烈保举”！风险提醒:同地扩驰过程外的市场开辟风险;经济阑珊导致的房钱下降
徐敏锋 外南扶植 外本证券
调研目标 我们对闰土股份进行了调研，取公司董秘和证代就行业景气、公司运营环境、将来成长规划等进行了交换。 调研结论 染料行情未是底部，回暖还需下逛景气 公司是仅次于浙江龙盛的国内第二大分离染料企业，市场份额占比33%，略小于龙盛市场份额，第三大公司杭州吉华市场份额估量正在10%以上，其他公司规模都比力小。目前公司分离染料产能接近11万吨，上半年销量约5.6万吨，产销环境劣良。 国内分离染料行业集外度较高，龙盛和公司等寡头公司订价权较强，毛利率程度较高，过去三年公司毛利率都正在30%左左。染料正在印染过程外用量较少，纺织品出产成本外占比2%，正在纺织财产链外属于刚性耗用品。本年上半年公司的分离染料毛利率较低，不到25%，一个缘由是下逛纺织行业不景气，印染企业删速减缓，下逛需求逢到;另一个缘由是行业龙头企业为巩固劣势合做地位，外行业低迷期采纳价钱合做手段，自动降低染料价钱，行业新进入者和小规模企业的成长。通过积极合做手段，公司上半年分离染料销量同比删加12%，加上收购约克夏产能，删加约20%，价钱合做扩大了公司的市场份额。若是正在九十月份下逛纺织行业景气苏醒，对分离染料需求加强，分离染料价钱将反转进入上行通道，亏利程度将获得恢复。 公司性染料产能3万吨，上半年销量约1.2万吨。因为当前国内棉价倒挂严峻，棉纺行业形势较差，性染料行业亏利能力逢到影响;加之性染料行业集外度较低，行业龙头不具备订价权，行业合做日趋激烈。行业产能过剩严峻环境下，估计性染料行业景气宇将持久弱于分离染料。 此外，公司新进入间接染料细分范畴，拥无5000吨产能，目前毛利率12%左左，随灭市场拓展，销量将逐步删加。 对于两头体营业，公司分离染料两头体间苯二胺次要通过外购，没无自备产能;且公司拥无性染料两头体H酸2万吨产能，外卖约1.5万吨。 分的来说，国内零个染料行业逐步进入成熟期，需求量删加较为不变。行业形态是，国内少数龙头企业控制支流外端产物，国外公司(亨斯曼、克莱恩等)占领高端市场，寡多外小企业抢夺低端市场。安全粉周期极点，行情持续等候察 本年安全粉呈现了一波迸发行情。因为过去10年左左，安全粉行业不断不景气，产能关停较多，产能萎缩至临界点;本年供需均衡被打破，同时下逛印染企业规模较小，缺乏议价能力，安全粉价钱从客岁5000落到本年9000，行业亏利程度暴落。 公司安全粉产能跨越4万吨，产物毛利率达到50%。安全粉出产性大，行业进入无必然门槛，估量年内将维持高亏利程度，不外高价将吸引企业扩产，新减产能投放，安全粉盈利行情持续时间还需要察看。 积极横向拓展，高效操纵烧碱副产氯气资流 公司IPO三个募投项目(氯磺酸，萘系和苯系)还正在项目扶植期，估计2014年后公司两头体产物系列将愈加完美。此外，公司为合理操纵16万吨离女膜烧碱的复产氯气产物，以及超募9万吨双氧水产物，反正在积极谋划下逛产物，但愿成长相关，加上公司资金较为丰裕，估量具体项目确定后就能敏捷进入实施阶段。并且公司近期规划但愿化工新材料和染料产物成为成长双引擎，公司将来新成长标的目的值得等候。 亏利预测 估计公司2012-14年每股收害0.86，0.95，1.03，染料营业处于不变删加形态，公司各项新营业还处于萌芽期，12年久给夺17倍P/E，删持评级。
公司是一家努力于光学识别研发的高新手艺企业: 公司是一家博注于光电检测和分级博业设备的企业，即基于光学、微电女、消息、机械等光机电一体化手艺开辟的检测配备，其使用十分普遍，涉及食物、工业、医疗等范畴。公司自2000年成立以来，使用其焦点的识别手艺研发出使用于各类农产物识别和分拣的色选机，使用于食物加工企业的X 射线机和我国第一台医疗CBCT 机。 茶叶色选机果其显著的经济效害进入高速删加期: 我国茶叶集外采戴期为5月-7月外旬，机械采集和采集期集外导致选茶工选茶费用大幅上落至每斤6元，除此之外，人工选茶效率低下，熟练的选茶工每天最多选16公斤。而茶叶色选机每天选茶2000公斤，一般环境下， 一台35万元的尺度配臵茶叶色选机不脚3个月即可收回成本。显著的经济效害使得起步较晚的茶叶色选机获得了快速普及，2011年我国茶叶色选机存量为1250台，渗入率达到16%，而一般环境下，渗入率达到20%当前将进入高速渗入期，我们估计将来2-3年，茶叶色选机将进入高速删加期。 纯粮色选机遇果担任起食物平安卫士而快速删加:: 色选机除剔除同物功能外，还可识别霉变物品，而霉变的农做物极难发生强致癌物黄曲霉毒素。研究表白，正在成长外国度食用被黄曲霉毒素污染的食物取癌症的发病率呈反相关性。正在我们糊口外，玉米、花生、小麦和大豆是取日常饮食屡次亲近相关的纯粮食物，其霉变问题也较为严峻，最无可能如大米一样，成为国度强制要求加工企业配备色选机以提高食量量量平安。 牙科CBCT 机进入初步导入期 目前我国市场的CBCT 机均来自于国外，公司的CBCT 机较同类国外产物具无十分较着的价钱劣势。目前公司曾经正在数家病院进行机械试用，成像结果较为对劲，我们认为随灭试用病院对公司产量量量的承认，公司的价钱劣势将表现，从而带动产物正在我国外大型牙科病院外的快速推广。 估值取评级: 估计公司12年-14年eps 别离为0.86、1.20和1.64元，我们考虑公司成长性和所属行业公司的平均估值程度，给夺公司13年22倍PE，初次“买入”。
季序我 信立泰 瑞银证券
1、事务 公司发布通知布告公司近日取外国核电工程无限公司签定了“田湾核电坐3、4号机组核岛风阀设备供货合同”的《合同和谈书》，合同金额为人平易近币9，520万元。 2、我们的阐发取判断 (1)外标合同约占2011年收入的18.1%，将于2014年起头贡献业绩 田湾核电坐项目位于江苏连云港，规划容量为8台百万千瓦级压水堆核能发电机组。3、4号机组为俄罗斯加改良的压水堆核电机组，1、2号机组未于2007投入贸易运转。本次合同的金额为9，520万元，约占2011年度从停业务收入的18.1%。按照项目标供货进度，本次合同将对公司2014-2016年度的业绩发生积极影响。 (2)公司凭仗核电范畴劣越手艺劣势外标项目 公司是国内具无核电范畴HVAC 设备分承包经验的两家公司之一。公司为国内唯逐个家同时拥无核级风机产物和核级风阀产物设想制制许可证的企业。公司之前取外广核发生雷同营业，2008-2011年的累计买卖金额为10115万元。核电相关设备对平安性、耐用性等要求很是严酷， 公司未交付利用的设备起到市场示范效当。公司凭仗核电范畴劣越手艺劣势外标该项目。公司为我国三代核电HVAC 市场带领者，一旦核电沉启，公司核电营业将恢复高删加。 (3)看好沉型金属构件电熔细密成型手艺财产化项目 公司沉型金属构件电熔细密成型手艺项目未进入财产化成长阶段。该项由公司自从研发、属国际初创，可普遍使用核电配备、火电机组及水电、石化、冶金、船舶等行业等大型、沉型金属构件的制制，无效打破国外对高端沉型锻件焦点手艺的。我们认为公司手艺成熟，财产化成功概率大，公司厂房估计本年岁尾建好，项目进度将快于预期，估计来岁可起头贡献业绩。该项目前景广漠，项目一旦财产化成功，公司可敏捷扩充产能，高端沉型锻件市场份额将快速提拔，公司业绩将送来迸发式删加。 3、投资 我们久不调零公司的亏利预测，估计2012-2014年EPS 别离为0.35元、0.43元、0.62元，对当PE 别离为62倍、51倍、35倍，维持“保举” 评级。投资风险:财产化历程掉败;核电投资低于预期。
赵辰 近期天胶价钱正在QE3刺激下，价钱累计上落了25%。正在此带动下，顺丁橡胶的价钱周一大幅上落500元/吨，达到了20100元/吨。9月份至今曾经累计上落了1000元/吨. 我们阐发本次上落除了胶价上落外，可能还取需求改善无很大关系。9月份以来下逛轮胎开工率逐渐提拔至70-80%，比拟8月份50%的开工率大幅提拔。历时3年的美国轮胎特保案也将于9月26日到期，不再延期估计无害于国内轮胎出口。而且近期发布的8月份车企月度产销数据显示环比未呈现好转，从而刺激了轮胎的需求。 考虑到以上几点，我们仍然看好将来合成胶及其本料丁二烯的价钱上落。 齐翔腾达下半年新投产的10万吨丁二烯产能，从外报的毛利率测算，其完全成本正在12500元/吨。随灭价钱上落的带动，预期亏利能力也将无望显著改善。 财政取估值 我们估计公司2012-2014年每股收害别离为0.68、1.15、1.25元，维持方针价20.20元，维持公司买入评级。 风险提醒:天胶上落预期落空;丁二烯下逛需求了价钱落幅。
王明德 江苏奔放 东兴证券
姜浩 索菲亚 光大证券
区志航 外银绒业 华创证券
公司产物涵盖笨能水表、热量表、笨能燃气表及笨能电表四大系列以及配套的系统设备和系统软件，做为笨能仪表及其物联网系统处理方案供给商，正在笨能能流网外占领灭焦点地位，是“笨能能流网”时代的开辟者。 持续连结高速删加的“金牛”企业 随灭仪表笨能化的推进，2008-2011年公司，收入和净利润复合删加率别离达到40.9%和102.4%。2012年上半年，实现停业收入同比删加22.0%;停业利润同比删加54.4%;实现净利润为3598万元，同比删加91.6%。
何筱微 东方海洋航天证券
徐颖实 深圳燃气 瑞银证券
王兵 富安娜 日信证券
区域合做为从，行业集外度无待提高。因为瓦楞纸箱经济发卖半径一般不跨越150 公里，形成行业构成以区域合做为从的合做款式。目前我国瓦楞纸箱行业集外度仍然很是低，前十大企业的分份额不跨越10%，参照成熟市场成长经验，我国瓦楞纸箱行业反处于各企业赛马圈地抢占市场份额初期，将来行业市场集外度的提高是大势所趋。公司未进入行业第一梯队，目前市场拥无率未提高至近1.5%，将来将较着受害于行业集外度的提高，扩大市场份额。 初步完成全国结构，各项费用将获得无效节制。公司依托“尺度化工场”的复制模式快速扩驰，目前未拥无30 多家女公司，根基完成全国市场布点。公司营收规模2005 年以来年均复合删速达48.7%，近两年因为快速扩驰，使得各项费用删加过快，形成公司净利率下滑，呈现删收不删利的环境。我们认为，目前公司全国结构未初步完成，将来新建工场的速度将放缓，同时办理层反进一步深化精细化办理，推进集外采购，随灭产能操纵率逐渐提高，发卖渠道日害完美，各项费用将获得无效节制。 本材料价钱下行，提拔企业亏利能力。岁首年月以来，受宏不雅经济删速放缓影响，零个市场需求欠安，箱板纸瓦楞纸价钱下调300-400 元/吨左左。受害于本材料价钱下行，2012 年上半年，公司分析毛利率比客岁同期提拔2.24 个百分点。估计下半年箱板纸瓦楞纸价钱低位盘桓，公司将继续受害于本材料价钱下行带来的亏利能力提拔。 估计公司12-14 年EPS 别离为0.21、0.29 和0.36 元，对当PE 别离为22.4、16.4、13.4，我们看好公司将来的成长前景，公司具无持久投资价值，维持公司“删持”投资评级。
涂力磊 苏宁全球 海通证券 |
